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（以下內(nèi)容從上海證券《2022年年報(bào)暨23年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)延續(xù)高增，新業(yè)務(wù)布局邁入兌現(xiàn)期》研報(bào)附件原文摘錄）

譜尼測(cè)試(300887)
投資摘要
事件概述
2023年4月20日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.62億元，同比增長(zhǎng)87.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比增長(zhǎng)45.63%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.74億元，同比增長(zhǎng)44.01%。公司發(fā)布2023年一季度報(bào)，2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.25億元，同比減少1.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.09億元，同比增長(zhǎng)68.08%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.04億元，同比減少65.18%。同時(shí)公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利7元（含稅），并擬每10股轉(zhuǎn)增9股。
分析與判斷
新老業(yè)務(wù)全面放量助力業(yè)績(jī)高增。2022年公司營(yíng)收、利潤(rùn)再創(chuàng)佳績(jī)，主要得益于各業(yè)務(wù)板塊的全線高增，其中生命科學(xué)與健康環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.35億元（同比+87.69%），主要由于在食品、環(huán)境檢測(cè)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)方面，公司中標(biāo)國(guó)家、地方等多個(gè)檢測(cè)項(xiàng)目，此外隨著集團(tuán)深耕生物醫(yī)藥CRO/CDMO領(lǐng)域，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展；汽車及其他消費(fèi)品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.87億元（同比+52.54%），主要系公司成功入選奧迪、大眾檢測(cè)合格供應(yīng)商名單，并新增零跑汽車在內(nèi)的多家汽車試驗(yàn)室認(rèn)可；安全保障板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.57億元（同比+247.90%），主要系公司檢測(cè)資質(zhì)的不斷完善，中標(biāo)海關(guān)國(guó)家新能源電池產(chǎn)品安全遴選項(xiàng)目，步入收獲期。
精細(xì)化管理成效顯著，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善。公司持續(xù)深化內(nèi)部精細(xì)化管理，2022年期間費(fèi)用率較同期減少8.86pct至17.55%，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.71%/7.70%/0.15%，同比-6.02pct/-2.97pct/+0.13pct，降本增效成果顯著，同時(shí)人均產(chǎn)值提升12.4%至31萬(wàn)元。22年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為6.23億元，同比增長(zhǎng)1217.69%。
內(nèi)生+并購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴(kuò)充。22年公司完成了對(duì)深圳米約和成都米約及深圳通測(cè)檢測(cè)技術(shù)有限公司的收購(gòu)，擴(kuò)展了公司在計(jì)量及5G通信領(lǐng)域的檢測(cè)能力。此外，公司也完成對(duì)中佳合成制藥、博雅晟康醫(yī)學(xué)的收購(gòu)，進(jìn)一步加碼新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。公司完成了多地實(shí)驗(yàn)室的擴(kuò)建工作，各實(shí)驗(yàn)室進(jìn)一步提升能力，同時(shí)隨著獲得聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）指定經(jīng)營(yíng)實(shí)體（DOE）資質(zhì)，業(yè)務(wù)版圖不斷完善。
23Q1凸顯韌性，產(chǎn)能逐步釋放有望助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2023年Q1在醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)（主要為核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)）波動(dòng)情況下，公司整體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健凸顯韌性，主要受益于核心業(yè)務(wù)板塊良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著西安、青島、鄭州基地將陸續(xù)投入使用，公司產(chǎn)能將逐步釋放，區(qū)域影響力有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
投資建議
維持“買入”評(píng)級(jí)。公司處于高速發(fā)展和擴(kuò)張期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.76、4.91和6.02億元，同比增速為17.3%、30.5%、22.6%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.31、1.71和2.10元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為29.41、22.53、18.38倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)、人才流失和短缺風(fēng)險(xiǎn)等。

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