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東吳證券股份有限公司蘇立贊,許牧近期對(duì)智明達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收同增12.89%，軍用嵌入式計(jì)算機(jī)方興未艾》，本報(bào)告對(duì)智明達(dá)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為50.78元。

智明達(dá)(688636)
事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)。2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.06億元，同比增長(zhǎng)12.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比下降18.92%。
投資要點(diǎn)
訂單增加，2023年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.89%：2023年H1公司整體經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)平穩(wěn)，拉動(dòng)下游需求增長(zhǎng)，同時(shí)受市場(chǎng)開(kāi)拓力度加強(qiáng)影響，訂單增加，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.06億元，同比增長(zhǎng)12.89%。受銷售結(jié)構(gòu)、國(guó)產(chǎn)化、需求方產(chǎn)品審價(jià)、研發(fā)人員數(shù)量增加使得員工薪資增加等因素影響，歸母凈利潤(rùn)同比下降18.92%。2023H1公司銷售費(fèi)用為0.17億元，同比增長(zhǎng)27.64%，主要系計(jì)提的售后服務(wù)費(fèi)增加影響。公司研發(fā)費(fèi)用為0.59億元，受公司戰(zhàn)略使研發(fā)人員增加影響，同比增長(zhǎng)8.35%。管理費(fèi)用為0.20億元，同比下降3.50%，主要受股份支付費(fèi)用減少以及公司暫停提取安全生產(chǎn)費(fèi)影響。
限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)展：2023年5月16日，公司召開(kāi)會(huì)議審議通過(guò)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)不超過(guò)25.58萬(wàn)股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額5049.83萬(wàn)股的0.51%。
出售股權(quán)，拉動(dòng)公司持續(xù)健康發(fā)展：2023年7月8日，公司發(fā)布公告，宣布將所持有的成都銘科思微電子技術(shù)有限責(zé)任公司1234.93萬(wàn)元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的股權(quán)以每1元注冊(cè)資本對(duì)價(jià)6.72元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給安徽交控招商信息新基建私募基金合伙企業(yè)、合肥敦創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)、孫偉、黃敏、羅潔。有助于降低公司投資成本，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，提高資金的使用效率，同時(shí)增加投資收益，有利于公司實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的增值。
科創(chuàng)水平高，有較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力和研發(fā)能力：公司注重研發(fā)以及創(chuàng)新能力，截至2023H1末，已有41項(xiàng)專利、168項(xiàng)軟件著作權(quán)。2023H1研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的19.33%，公司強(qiáng)大的研發(fā)能力有利于業(yè)績(jī)的不斷開(kāi)拓，有助于提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，突破現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局，能夠與國(guó)內(nèi)一流企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技。同時(shí)重視人才引進(jìn)，制定有效的激勵(lì)機(jī)制，未來(lái)不斷引進(jìn)技術(shù)人才，保障公司的持續(xù)創(chuàng)新能力。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于公司在軍用嵌入式計(jì)算機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先地位，我們維持先前的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.31/1.72/2.12億元；對(duì)應(yīng)PE分別為29/22/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；2）核心原材料采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)；3）收入結(jié)構(gòu)受下游客戶需求影響的風(fēng)險(xiǎn)；4）對(duì)國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域集團(tuán)依賴程度較高。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華安證券陳晶研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為51.88%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.43億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為26.72。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為66.3。

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