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天風證券股份有限公司唐海清,陳匯豐近期對科信技術進行研究并發(fā)布了研究報告《凈利潤扭虧為盈，網(wǎng)絡能源解決方案服務商進軍戶儲市場》，本報告對科信技術給出增持評級，當前股價為51.36元。

科信技術(300565)　　事件： 公司發(fā)布 2022 年半年報， 22H1 公司實現(xiàn)營收 4.46 億元，同比增長 13.12%； 歸母凈利潤 1188 萬元，同比扭虧增長 137.57%；扣非歸母凈利潤 1180 萬元，同比扭虧增長 135.31%。此外，公司還發(fā)布《 2022 年度向特定對象發(fā)行 A 股股票預案》及《關于控股子公司簽訂戰(zhàn)略合作及長期采購協(xié)議的公告》。　　我們的點評如下：　　網(wǎng)絡能源解決方案提供商， 積極調整業(yè)務布局凈利潤扭虧為盈　　公司是一家網(wǎng)絡能源解決方案提供商，公司上市后，經過最近幾年的產品與市場的雙轉型，成為同時具備電池系統(tǒng)、電源系統(tǒng)等網(wǎng)絡能源核心軟硬件自主研發(fā)和生產能力的企業(yè)， 主要提供基站站點能源、數(shù)據(jù)中心能源等包含機柜、電源、電池和溫控設備的系統(tǒng)級產品，可以給通信基站、數(shù)據(jù)中心、工商業(yè)等場景提供“一站式”網(wǎng)絡能源解決方案。 同時，公司通過垂直整合產業(yè)鏈、研發(fā)投入和跨境并購，努力夯實“電源+電池”的核心技術投入，積極調整業(yè)務布局，增加新產品研發(fā)力度，并大力拓展海外市場，尋找新的業(yè)務板塊，努力提升公司經營業(yè)績。 22H1 公司實現(xiàn)營收 4.46 億元，同比增長 13.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤 1188 萬元，同比扭虧增長 137.57%。 單季度來看， 22Q2 公司實現(xiàn)營收 2.68 億元，同比增長 93.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤 2456 萬元，同比扭虧增長 158.09%?！　　般U退鋰進”行業(yè)共識及“雙碳”背景下布局磷酸鐵鋰電池，自產電芯進軍戶儲市場　　相較于 4G 網(wǎng)絡設備， 5G 網(wǎng)絡設備功耗大幅提升，對通信能源系統(tǒng)提出了更高要求。傳統(tǒng)的通信用鉛酸電池在能量密度和循環(huán)次數(shù)方面都無法滿足 5G 網(wǎng)絡建設需要，“鉛退鋰進”已成為通信行業(yè)的共識， 公司布局發(fā)展磷酸鐵鋰電池是為更好適應 5G 建設發(fā)展的需要。 同時，隨著“雙碳”背景下電力清潔化加速帶來儲能需求持續(xù)增長、國內外對儲能領域政策實施力度的加大，以及鋰電池成本的下降與循環(huán)壽命的提高等因素疊加，儲能市場將迎來快速發(fā)展階段。加之公司在電源、電池、系統(tǒng)集成等方面的技術儲備與儲能系統(tǒng)要求的電源與電池的底層技術具有相通性。公司轉型新能源儲能業(yè)務，從市場和技術兩方面，具備了一定的可行性。 在解決方案能力方面， 公司研發(fā)始終圍繞客戶使用場景及網(wǎng)絡架構場景，持續(xù)對產品解決方案優(yōu)化升級以及核心技術的迭代演進，在方案架構、制冷能力、供配電能力、儲能能力等方面均對標第一梯隊。 為更好把握儲能行業(yè)發(fā)展機會，降低通信投資周期的影響，提升公司盈利能力，公司加大了儲能生態(tài)鏈方面的投入和布局， 投資建設年產約 1GWh 電芯產線。目前已經完成設備安裝調試，正在逐步提升產線合格率、設備性能稼動率。 在儲能產品開發(fā)方面， 子公司科信聚力生產的 100Ah 電芯是行業(yè)內首款 2U 100Ah（1U 的高度為 44.4mm，是通信行業(yè)常用的高度計量單位）電芯，電芯尺寸為 5422078，相比傳統(tǒng)的 3U、 4U 電池，節(jié)約安裝空間 33%-50%，對于提升系統(tǒng)能量密度，降低系統(tǒng)成本以及節(jié)省空間有一定優(yōu)勢，且輕便占用空間小， 更貼合于家儲壁掛式應用場景。同時，公司電芯產品客戶實測數(shù)據(jù)與行業(yè)大型電池廠家的技術數(shù)據(jù)基本保持一致。 公司產品在用戶側儲能系統(tǒng)市場中獨特的超薄優(yōu)勢，為產能消化提供了有利的技術支持?！　“l(fā)布定增預案用于儲能鋰電項目，鋰電產品獲客戶認可簽訂戰(zhàn)略合作及長期采購協(xié)議　　公司發(fā)布《2022 年度向特定對象發(fā)行 A 股股票預案》， 向特定對象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過 60017.71 萬元（含本數(shù)），在扣除發(fā)行費用后實際募集資金凈額將用于儲能鋰電池系統(tǒng)研發(fā)及產業(yè)化項目（項目投資總額 54000.34 萬元，擬使用募集資金額 44017.71 萬元）以及補充流動資金和償還銀行借款（項目投資總額、擬使用募集資金額皆為 16000 萬元）； 本次向特定對象發(fā)行股票的發(fā)行對象為包括公司控股股東、實際控制人陳登志在內的不超過 35名（含本數(shù)）符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定發(fā)行對象， 公司實際控制人陳登志擬以現(xiàn)金方式參加公司本次向特定對象發(fā)行認購，認購金額不低于 3000 萬元（含本數(shù)），最終認購數(shù)量根據(jù)實際發(fā)行價格確定。　　子公司科信聚力于近日與韓國 S 客戶簽訂了《戰(zhàn)略合作及長期采購協(xié)議》，該協(xié)議為框架協(xié)議，主要為韓國 S 客戶擬在合作期間內， 向科信聚力采購容量不低于 300MWh 鋰電池產品，采購總價值不低于 3.6 億元人民幣（5400 萬美金）。 此框架協(xié)議的簽訂標志著客戶對公司鋰電池產品的認可，符合公司中長期轉型發(fā)展戰(zhàn)略，符合公司和股東的利益。 目前科信聚力對儲能市場客戶的開發(fā)仍處于持續(xù)拓展階段，公司仍在與其他客戶保持緊密溝通中。該協(xié)議的履行預計不會對公司的業(yè)務獨立性構成不利影響，不會因此形成單一大客戶依賴?！　∮A測與投資建議： 公司堅持“國內市場為基礎、國際國內同發(fā)展”的營銷策略，有計劃、分步驟地持續(xù)推動公司國際化進程。 公司積極參與全球網(wǎng)絡長期建設， 客戶涵蓋國內三大運營商、中國鐵塔、諾基亞及愛立信， 同時借助全球化大客戶的市場優(yōu)勢， 全力拓展國際業(yè)務的生態(tài)圈建設，爭取更多戶用儲能、工商業(yè)儲能等領域的國際化訂單，在全球 5G 網(wǎng)絡規(guī)模建設以及當下儲能市場快速增長的背景下有望持續(xù)受益。因此調整公司 2022-2024 年預計歸母凈利潤為 0.66 億/1.50 億/2.13 億元（22-23 年原值為 0.65 億/1.07 億元）， 對應 PE 為153x/68x/48x， 維持“增持”評級?！　★L險提示： 新產品研發(fā)不達市場預期、市場競爭加劇、訂單獲取的風險、海外市場經營風險、股東持續(xù)減持風險等

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科信技術（300565）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務風險可能較大，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 天風證券 科信技術