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開(kāi)源證券股份有限公司陳寶健,劉逍遙近期對(duì)海光信息進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)，受益于國(guó)內(nèi)AI算力需求增加》，本報(bào)告對(duì)海光信息給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為91.15元。

海光信息(688041)
高度看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
考慮研發(fā)投入加大，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為12.59、17.70億元（原預(yù)測(cè)為13.23、19.33億元），新增2025年預(yù)測(cè)為24.26億元，EPS為0.54、0.76、1.04元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為152.5、108.5、79.2倍，考慮公司在國(guó)產(chǎn)CPU領(lǐng)域的領(lǐng)先及稀缺地位，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，期間費(fèi)用率顯著降低
（1）公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.25億元，同比增長(zhǎng)121.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.04億元，同比增長(zhǎng)145.65%。（2）全年公司銷售毛利率為52.42%，同比下降3.53個(gè)百分點(diǎn)，主要由于晶圓原材料成本及封裝測(cè)試成本上漲所致。公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為1.58%和2.63%，同比下降0.67和1.28個(gè)百分點(diǎn)。公司研發(fā)總投入為20.67億元，資本化率為31.61%，同比下降21.42個(gè)百分點(diǎn)。
成功推出海光三號(hào)，在電信、金融等行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域市占率領(lǐng)先
2022年，公司成功推出CPU產(chǎn)品海光三號(hào)，與在售的海光二號(hào)，廣泛應(yīng)用于電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等重要行業(yè)或領(lǐng)域，在行業(yè)信創(chuàng)取得不錯(cuò)的市場(chǎng)份額。目前，下一代CPU產(chǎn)品海光四號(hào)、海光五號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利，后續(xù)有望在性能方面實(shí)現(xiàn)更大的提升。
DCU產(chǎn)品軟硬件生態(tài)豐富，有望受益于AIGC發(fā)展帶來(lái)的算力需求增加
海光DCU系列產(chǎn)品兼容國(guó)際主流商業(yè)計(jì)算軟件和人工智能軟件，軟硬件生態(tài)豐富，DCU產(chǎn)品深算一號(hào)在2022年度實(shí)現(xiàn)了在大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域的商業(yè)化應(yīng)用，同時(shí)深算二號(hào)、深算三號(hào)研發(fā)進(jìn)展順利。公司DCU產(chǎn)品的性能優(yōu)異，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，有望高度受益于國(guó)內(nèi)AIGC發(fā)展帶來(lái)算力需求的迅速增加。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)法繼續(xù)使用授權(quán)技術(shù)或核心技術(shù)積累不足的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為92.36。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，海光信息（688041）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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